2021年度LPG行情回顾

2021年度LPG行情回顾

2021年LPG走势大起大落,有明显的上升和下降趋势,具体有分为五个阶段:1月中旬至1月底,寒潮并没有预期那么冷,气温被验证仅比往年低一些,并没有特别冷,LPG期货盘面从4000快速跌至3300附近;2月初至2月底,基于对春节后企业补库需求的抬升,LPG期货价格从3300再次回升至4000附近;3月初至4月底,民用需求的淡季到来,现货价格持续下跌,但PDH维持高利润,丙烷化工需求强劲,LPG期货价格小幅震荡下跌至3650附近;5月初至10月中旬,市场开始交易6月及随后月份期货合约,而6月大致是年内淡季价格的相对低点,交易逻辑变为淡季向旺季逐步转换,期货价格见底持续回升;同时,PDH继续维持高利润,丙烷化工需求强劲,进一步助推价格上行至6800;10月中下旬后,价格持续大幅回落,目前已跌至4000附近。10月中下旬市场开始交易12月及随后月份的期货合约,而12月大致是现货价格的年内高点,市场交易重心开始转向淡季需求;同时,PDH利润快速转负,且持续时间历史未见,市场预期发生重大转变,未来PDH装置开工率和丙烷需求开始出现重大不确定性。LPG期货价格出现下行趋势。在价格见顶的过程中,除了基本面因素外,还看到了波动率的信号。9月中旬LPG期货价格上涨过程中伴随着波动率持续同步上涨,意味着市场做多情绪逐步由稳定向亢奋过渡,随后LPG期货价格一路下跌,波动率维持高位,代表市场的恐慌情绪正在蔓延。

2022年市场展望:

2021年LPG走出了完整淡季和旺季的周期循环,4月底市场交易6月淡季合约价格见底,10月中下旬交易12月合约价格见顶,从淡季至旺季刚好半年周期。前三季度,PDH维持正利润,成为进一步推动LPG走强的关键。进入10月份中下旬后,PDH利润快速转负,持续时间历史罕见,市场预期受到严重冲击,价格快速见顶回落。展望2022年,LPG期货价格仍将继续淡旺季的周期循环,即大概率在5月价格见底,10月价格见顶。但与2021年有显著区别:淡季预期下的价格跌幅和持续时间将超过2021年,且旺季预期下的价格涨幅和持续时间不及2021年。两点原因:一是原油价格所处的位置及趋势,当前油价正处于下降趋势,对LPG估值压力增大;二是2021年及以前PDH持续高利润的场景大概率难以出现,2022年大概率维持低利润,市场对PDH装置检修或停产的预期增强,LPG化工需求的重要增量面临挑战。因此,2022年LPG大概率是前低后高,价格降幅和持续时间可能超预期,随后5月迎来弱势反弹。


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